财联社7月29日讯（编辑 潇湘）上任以来一直绞尽脑汁试图“化债”的特朗普政府，如今正让美国政府的借贷计划变得格外引人注目……

 

　　多年来，美国财政部在选择向投资者出售何种债券组合时，刻意保持了单调性。官员们一直强调，他们并非试图通过市场时机选择来获得最佳利率，因担心此举可能引发投机和不确定性，最终反而推高利率。

 

　　然而，特朗普政府则传递了不同信号。

 

　　自诩“美国头号债券推销员”的财政部长斯科特·贝森特上月底公开表示，他将等待利率下降后，再考虑增加长期债券的发行规模。贝森特指出，目前的高收益率意味着增加长债发行毫无意义——而有意思的事，在加入特朗普政府之前，贝森特还曾一度认为增发长期债券发行将是必要的举措。

 

　　同样不愿锁定过高借贷成本的，还有美国总统特朗普。

 

　　这位近来连续抨击美联储主席鲍威尔的美国总统，建议财政部仅发行约6至9个月到期的短期国库券，直至明年美联储主席鲍威尔被替换。“我要做的是采取非常短期的策略，”他在6月表示，“等到这个人（鲍威尔）下台后，让利率大幅下降，然后再转向长期债务。”

 

　　显然，由于借贷规模巨大，美国政府具体如何进行发行债券，最近已经成为了各方颇为关注的话题。联邦预算赤字目前已达到了每年约为2万亿美元。美国政府正通过不间断发行不同期限的债务来填补这一缺口——从1年内到期的短期国库券，到最长期限达30年的长期债券。

 

　　贝森特面临“长短取舍”

 

　　特朗普政府将于周三发布季度再融资公告，提供其借款计划的正式更新。大多数分析师目前预计美国财政部将继续暗示，在“至少未来几个季度”内，其将以当前速度发行2至30年期的中长期美国国债。不过分析师表示，若要落实这一指引，美国财政部很可能很快就需要加大短期国库券的发售量，以满足政府日益增长的融资需求。

 

　　从本质上来说，选择发行何种债券，将涉及权衡取舍：

 

短期借款对政府来说通常更便宜，因为投资者倾向于要求持有较长期限债券需获得溢价补偿。但这也意味着融资成本波动性更大，如果通胀反弹继而造成美联储反过来激进加息，则可能带来支出激增的风险。

 

而长期借款则会带来相反的情况：成本更具可预测性，但通常也更高。

 

　　目前的争论焦点是，美国财政部偏向标售短期国库券（期限最长为一年）的程度究竟如何。摩根大通美国通胀策略主管Phoebe White表示：“我们最近听到的评论表明，现在美国政府不一定需要增加长期债券的发行，他们可以通过增加国库券发行来满足短期需求。”

 

　　“目前我们看到对短期国库券的需求很大，其中包括货币市场基金的增长。但财政部过度依赖短期国库券也存在一些弊端，包括到期债券展期导致利息支付波动性加大，”White指出。

 

　　无论如何，就眼下而言，美国政府的借款需求无疑正在持续攀升。美国财政部在周一发布的最新季度预估中表示，预计截至9月的三个月内将借款1.01万亿美元——这一数字大幅高于4月份预测的5540亿美元，主要是受到了债务上限的影响。自本月早些时候国会提高债务上限以来，财政部债券管理人员一直在加快发行国库券，以重建今年上半年大幅消耗的现金账户储备。