当前法国与日本局势动荡，凸显出在全球范围内，政治因素正取代央行政策成为关键市场驱动因素。在此背景下，债券持有者要求发达国家政府为其债务支付的风险溢价不断攀升。

 

　　上周，法国总理塞巴斯蒂安・勒科尔尼因预算僵局辞职，随后于周五晚间被重新任命，这一事件导致法国债市风险指标升至今年最高水平。在日本，佐藤南江意外当选执政党领袖，引发市场对政府开支增加的担忧，长期国债价格应声暴跌；数日之后，其领导的执政联盟宣告瓦解。

 

　　这是全球各国政府面临的共同困境：投资者要求政府推进财政整顿，但任何类似紧缩的举措在政治层面都可能引发争议，且在选举中对执政党不利。

 

　　地缘政治紧张局势进一步加剧了压力。美国总统唐纳德・特朗普威胁要 “大幅提高” 商品关税，与中国爆发新的争端 —— 这是贸易战中的最新动作，而持续的贸易摩擦正不断削弱经济增长前景。

 

　　安盛投资管理学院（AXA Investment Management Institute）主席、安盛核心投资管理首席投资官克里斯・伊戈表示：“地缘政治风险与政治风险均已上升，且形势只会愈发严峻。我认为未来十年，政治风险仍将维持在高位。”

 

　　另一方面，尽管在美国，政治对市场的影响达到前所未有的程度（政府停摆还导致投资者无法获取关键经济数据），但美国国债在多轮波动中仍保持了避险吸引力，美元也刚刚经历了近一年来表现最好的一周。

 

　　在其他地区，实际收益率（经通胀调整后的债券收益率）正不断创下新高。德国商业银行（Commerzbank AG）利率与信贷研究主管克里斯托夫・里格尔指出，这一现象既反映出 “政治风险上升”，也源于各国政府需发行更多债券的现实需求。

 

　　他警告称，在德国、意大利、法国、英国等多个信用评级较高的国家，长期实际收益率目前已明显高于潜在经济增长率。

 

　　里格尔表示：“投资者需警惕一种不利的自我强化循环 —— 这种循环可能危及债务可持续性。在采取艰难调整措施、找到新的可持续平衡点之前，市场可能会承受更大压力。”

 

　　在英国，政府借贷成本位居主要发达国家之首。债券投资者正密切关注 11 月底 —— 届时工党将向议会提交预算案。英国官员正急于寻找方法，在填补 350 亿英镑（约合 466 亿美元）资金缺口的同时，不违背上届选举中就税率作出的政治敏感承诺。